预测好意思国劳能源市集的下行速率，从来齐不是一件容易的事。此后疫情期间的私有动态97播播，也正使经济学家愈加难以判断，近期好意思国休闲率的握续上升是否预示着将来会濒临更多贬抑。

　　跟着周四一系列疲软的经济数据进展，打击了好意思股投资者关于经济软着陆的信心，定于北京时辰今晚20:30公布的好意思国7月非农服务数据，脚下无疑正万众闲散。

　　左证面前市集的最新预期，好意思国劳能源市集在7月份很可能会进一步出现降温，经济的逐步减轻驰飓风“贝丽尔”的荼毒，瞻望将进一步削弱上月好意思国老板的招聘能源。而在此前联贯三个月好意思国休闲率出现走高后，这一要津的劳能源市集方向是否会触发预警经济衰败的无缺信号——“萨姆规则”，也正备受闲散。

　　业内东说念主士对7月非农预期奈何？

　　据业内汇编的经济学家预期中值，瞻望7月份好意思国非农服务东说念主数将加多17.5万东说念主，低于前值的20.6万东说念主，休闲率则瞻望将与上月握平，保握在4.1%。在薪资数据方面，7月平均小时薪资同比瞻望将上升3.7%，低于前值的3.9%，环比则瞻望将与前值一致，守护在0.3%。

　　颇为值得一提的是，往常一年半的非农服务论述，最终公布的新增非农东说念主数大多齐高出了市集的预期。不外一些经济学家这次以为，本次论述可能难以像之前那样乐不雅。不少业内东说念主士面前更为惦记的，曲直农数据存在的下行风险。

　　高盛就瞻望，荼毒得克萨斯州(尤其是休斯敦)大片地区的“贝丽尔”飓风，将给7月服务东说念主数带来1.5万东说念主的株连。该公司以为，7月非农或将仅有16.5万东说念主傍边。花旗集团的预测数字则更低——瞻望将仅新增15万个服务岗亭，休闲率则可能升至4.2%。

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　　下图是华尔街分析师对今晚非农东说念主数的预估限度，从CTI Capital预测的23万东说念主到Landesbank预测的7万东说念主不等，不错说机构预测之间的不合还曲直常大的。

　　在今晚的非农负责出炉前，本周早些工夫公布的一系列服务方向，曾经流线路了令东说念主忧心的迹象。周三的数据炫耀，好意思国7月ADP服务东说念主数仅加多了12.2万东说念主，远低于经济学家预估的15万东说念主。

　　周四出炉的好意思国初请休闲馈遗东说念主数跃升至近一年来最高水平，也进一步解说劳能源市集正在放缓。左证好意思国劳工部周四发布的数据，截止7月27日当周，初度申领休闲馈遗东说念主数加多14000东说念主，至249000东说念主。经受彭博走访的经济学家中值预测中值为236000东说念主。其中，密西根州和密苏里州增幅较大。

　　截止7月20日当周97播播，握续申领休闲馈遗东说念主数也升至188万，为2021年11月以来最高。诚然每年这个工夫肯求休闲馈遗的东说念主数容易出现较大的周波动，其中包括学校休假和汽车工场缔造更新阶段。但在往常两年大部分时辰里一直徜徉在历史低点近邻后，好意思国寻乞降领取休闲馈遗金的东说念主数最近几个月如实已握续有所上升。跟着招聘放缓，从好多方向来看好意思国劳能源市集曾经回到了疫情前水平。

　　重磅衰败信号会否触发？

　　在上月初的6月非农论述发布后，不少业内东说念主士其实曾经运行惦记，往常三个月休闲率每个月齐在上升，曾经接近触发援用前好意思联储经济学家劳迪娅-萨姆(Claudia Sahm)名字定名的一个经济衰败方向——“萨姆规则”，该方向在往常半个世纪里曾有着无缺的预警记载。

　　“萨姆规则”指的是一朝休闲率的三个月出动平均值，高出往常12个月中最低的三个月出动平均值0.5个百分点或更多，就预示着好意思国经济衰败可能运行。左证好意思联储的官方统计，面前的差距为0.43%，距离触发“萨姆规则”只相距了不到0.1个百分点。

　　那么，“萨姆规则”会在今晚触发吗？

　　从面前的情况看，若今晚休闲率不测升至4.2%，则将碰巧触发萨姆规则，而若数据如预期握平在4.1%，则能有望躲过一劫，同期也将能暂时减速往常几个月休闲率联贯上行势头。

　　可是即便如斯，东说念主们关于刻下好意思国服务市集的处境，也涓滴玩忽不得。其他传统的早期预警方向，举例临时服务以及离职率，其实一直在明慧造就信号。事实上，行动“萨姆规则”的缔造者，劳迪娅-萨姆在本周三的好意思联储议息日，曾经敕令好意思联储在7月就坐窝降息。

　　萨姆在周三的一篇专栏著述中暗意，好意思联储应该在七月份就下调联邦基金利率。

　　可是即便如斯，东说念主们关于刻下好意思国服务市集的处境，也涓滴玩忽不得。其他传统的早期预警方向，举例临时服务以及离职率，其实一直在明慧造就信号。事实上，行动“萨姆规则”的缔造者，劳迪娅-萨姆在本周三的好意思联储议息日，曾经敕令好意思联储在7月就坐窝降息。

　　萨姆在周三的一篇专栏著述中暗意，好意思联储应该在七月份就下调联邦基金利率。

　　她指出，通胀方面曾经获取的进展解说刻下初度降息是合理的。PCE物价方向距离好意思联储2%的通胀方向已仅收支0.5个百分点，而联邦基金利率仍比疫情前当先300个基点以上。通胀出路和货币战略的滞后进一步增强了运行冉冉减轻的事理。诚然近期劳能源市集降温以及大幅走弱的可能性并不是降息的必要要求，但这些风险已值得筹商。

　　萨姆还写说念，面前宽松的事理曾经很充分了。比及9月，好意思联储如实可能会有更多两个月的通胀和服务数据来提供降息的事理，但在联邦基金利率高达5.3%的情况下，再等两个月可能会付出代价，因为货币战略的变化需要时辰智商影响“实体经济”。恭候可能会使冉冉降息变得愈加窒碍，并变成无用要的遑急感。

　　对此，好意思联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上，曾经被问及过“萨姆规则”方面的问题。不外，他其时似乎并漠不关心。鲍威尔将之称为“统计规则”，并暗意这次(衰败信号)不一定适用，因为服务市集依然强盛，而工资增速正在减缓。

　　“看起来是一个平日化的工作市集，使命岗亭创造和工资水平齐在强盛增长，但逐步放缓，淌若情况超出了这个限度，那么咱们也作念好了相应的准备，”鲍威尔称。

　　至于鲍威尔和萨姆在降息问题上的想法，究竟谁对谁错？粗略只消时辰智商给出谜底。不外至少今晚，市集的行情很可能将再度因非农而再掀波浪。

　　以下是高盛对今晚非农对好意思股走向的行情预测，投资者不妨不错参考一二(请细心：高盛已运行招供“坏数据=坏行情”)：

　　非农>25万：标普500指数高涨1%；

　　非农20万–25万：标普500指数高涨0.5%-1%；

　　非农15万–20万：标普500指数高涨0-0.5%；

　　非农10万–15万：标普500指数下降0.5%-1%；

　　非农<10万：标普500指数至少下降1